五粮液一季度营收275亿增13%：未来加大直销和团购比例

疫情对白酒企业的影响或正在显现。

4月28日晚，宜宾五粮液股份有限公司（000858.SZ，五粮液）发布2021年度报告及2022年一季报。2021年，五粮液实现营业收入662.09亿元，同比（较上年同期）增长15.51%；归属上市公司股东的净利润233.77亿元，同比增长17.15%。拟每10股派30.23元（含税），现金分红总额为117.34亿元，分红比例50.2%。

2022年第一季度，公司实现营业收入275.48亿元，同比增长13.25%；净利润108.23亿元，同比增长16.08%。

从业绩看，2021年，五粮液保持了营收连续6年双位数增长，营收、净利润均创新高。今年一季度，五粮液净利也略超同比增长15%的市场预期。但从财报来看，五粮液或受到内部改革与疫情的双重影响。

尽管五粮液今年第一季度营收实现275亿元，但一季度末的合同负债较2021年末减少了94.52亿元，这意味着今年一季度的275亿元营收中，有约34%的收入实际上是去年第四季度未确认的经销商打款。

一季度合同负债大幅下降的同时，一季度末的应收票据高达282.93亿，比上季度末增加了44.34亿。对此，在4月29日的五粮液业绩说明会上，五粮液副总经理、财务总监罗伟表示，公司收取的应收票据均为银行承兑汇票，承兑期限最长为一年期。

一边是预收款项大幅减少，另一边则是今年一季度受疫情影响，五粮液为减少经销商资金压力，降低了预收款中现金的收取比例，此外，今年一季度票据到期相对较少，导致了报告期内五粮液的现金流为负。

五粮液2022年第一季度主要会计数据

从产品销售情况来看，五粮液产品保持了稳定增长，去年营收同比增长11.46%至491.12亿元；系列酒产品量价齐升，营收同比大幅增加50.71%至126.20亿元，毛利率同比提升3.99个百分点至59.67%。

均价方面，2021年五粮液产品生产量2.84万吨，同比增长9.46%；销量2.92万吨，同比增长3.78%，均价提升7.4%；系列酒产品产量16.03万吨，同比增加20.64%；销量15.26万吨，同比增加15.32%，均价提升30.7%。

五粮液2021年分产品销售情况

但目前，五粮液核心大单品第八代五粮液（普五第八代），正面临来自国窖1573，以及茅台新推出的千元级单品茅台1935的竞争压力。五粮液党委书记、董事长曾从钦在业绩会上表示，“公司第八代五粮液在千元价位带具有明显的市场领先优势，我们将坚持办好自己的事。”

值得注意的是，普五第八代在2021年实行价格双轨制，且据光大证券研报统计，从下半年以来就加大对经典五粮液的投放，推动均价提升。今年3月25日，普五第八代已在各电商渠道悄然上调标价，1499元的标价已比肩飞天茅台。

近年来，五粮液还对系列酒重新梳理。副董事长张宇在业绩会上透露，目前已累计清理清退80%左右的品牌，初步形成五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四大系列酒品牌。

渠道方面，五粮液进一步扩大直销占比。2021年，公司经销渠道营收501.37亿元，同比增长10.48%；直销模式营收115.95亿元，同比大幅增加64.37%。董事长曾从钦在业绩会上强调，五粮液未来几年的工作重点在优化渠道销售结构上，加大直销和团购的比例。

五粮液2021年分渠道销售情况

五粮液或还将进一步扩产。副董事长、总经理蒋文格在业绩会上指出，公司现有的浓香型白酒原酒产能规模为10万吨，未来将实现新增10万吨原酒产能、总产能达到20万吨。

年报披露，在重大项目建设方面，五粮液在2021年已完成4个续建项目主体工程，包括勾储酒库扩能项目、成品酒包装及智能仓储一体化项目、红坝新园区配套基础设施建设项目、酿酒专用粮工艺仓及磨粉自动化项目改造。

截至4月29日，五粮液（000858.SZ）收跌2.24%，报收162.13元，总市值6293亿元。

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