业绩承压 “药茅”恒瑞医药跌停

4月25日早盘，“药茅”恒瑞医药跌停。截至发稿报29.70元，创出年内新低。年内跌幅已达41%，去年年度跌幅45%。

4月23日晚间，恒瑞医药公布了2021年年报，营业收入和归属于母公司股东的净利润双双出现下滑，具体看，2021年，公司实现营业收入259.06亿元，同比下降6.59%；归属于母公司的净利润45.30亿元，同比下降28.41%。

对于2021年利润降幅大于营业收入降幅的情况，恒瑞医药称，集中带量采购和国家医保谈判产品大幅降价，同时公司加大研发投入，导致毛利率下降。

年报显示，自2018年以来，恒瑞医药进入国家集采的仿制药共28个品种，中选18个品种，中选品种平均降价73%。其中，2020年11月开始执行的第三批集采涉及6个药品，2021年9月开始执行的第五批集采涉及8个药品。

4月23日晚间，公司也披露了2022年一季度业绩。虽说业绩还在承压中，2022年一季度，公司归属于母公司股东的净利润增速同比下降17.25%，但降幅较2021年全年的有所收窄，收窄了11.06个百分点。

公司表示，未来将加大研发投入，坚持国际化战略，推动公司仿制药重点品种和创新药产品海外上市销售。

中信证券最新研报点评称，公司核心产品维持高速放量，新产品陆续进入市场，创新研发成果逐步落地，国际化布局稳步推进。结合2021年年报及2022年一季报业绩，考虑到短期受第五批集采负面影响，调整2022-2023年EPS预测为0.66/0.76元（原预测为1.20/1.45元），新增2024年EPS预测为0.85元。参考可比公司估值，考虑到公司市场龙头地位和集采、国谈等影响逐步释放，给予公司2022年65×PE，对应目标价43元，维持“买入”评级。

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