应健中:两融余额骤减7000亿元 市场底夯实了吗？|焦点速读

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A股市场的政策底已经明朗，市场底也处在夯实过程中。

本周大盘以小阴小阳的走势稳步攀升，市场热点和格局仍是科创板指数领先、创业板指数跟随、上证指数垫后，共同助力大盘上行。上证指数今年以来的最低点为3574点，基本上可以确定为今年K线下影线的最低触点。

在本周市场底部的构筑过程中，最值得关注的是成交量的变化。本周日成交量平均值在1.6万亿元，与今年上半年动辄3.5万亿元的成交量相比几乎减半。成交量的变化，既有市场下跌带来市值缩小的因素，也有量化交易减量的因素，此外还有杠杆资金退潮的因素；沉淀下来的日成交量，可以说是实实在在的资金买卖量。

更值得关注的是杠杆资金的两融规模。今年上半年，两融余额最高达到3万亿元，现在减少到2.3万亿元。由于两融余额中98.74%是融资，融券规模几乎可以忽略不计，因此，可以认为，退出的7000亿元融资说明融资炒股资金出现了较大规模的撤离。这种减少，一部分是客户无论盈亏的主动退出，一部分是爆仓后被强平；至于这7000亿元中有多少比例属于爆仓，尚无数据证实。

今年的市场热点是科技股。借助两融工具操作的资金，大多买入市场中最活跃、涨势最猛、赚钱效应最快的科技板块热门股；而对于上半年走势疲弱的银行股，杠杆资金基本上不会碰。今年市场指数的波动区间其实并不大。就上证指数而言，截至目前，全年最高点为4258点，最低点为3574点，上下落差不过684点；科创板指数和创业板指数的波动幅度相对更大一些。但就个股和板块而言，今年的反差极大。如果一只股票从1400元跌到400多元，其融资客的处境可想而知。

大盘在止跌后展开了反弹，个股机会重新显现；但对不同投资者而言，机会和风险并不相同。某只股票从1100元跌到400元，其融资客出局；不久新的机会来临，股价又被炒到800元，这与此前的融资客已没有关系，前期的套牢者反而解套了，懂得技术性补仓、摊低成本者，则可从容获利退出。从这个角度来说，控制仓位、懂得止损止盈，是重要的股市操作基本功。

时间已进入11月中旬，对股市而言，实际上已进入做今年的“收盘作业”的阶段。上市公司开始准备年报，各类资产管理机构准备锁定盈利，投资者也可以对自己的账户做“收盘作业”，守住今年的收益、备战来年。每年确定一个目标，哪怕只有5%或10%的收益，只要目标达到就收手，保住胜利果实。有些人对这样的收益率也许不以为然，但实际上，一年做到10%的收益率并不难，难的是年年做到10%。就今年的行情来看，很多人忙进忙出，未必有这点看似微薄的收益。今年上证指数的年K线大概率是阴线，这意味着很多人的最终收益率还不如存一年银行定期的储户，甚至什么也没做的人反而成为今年的大赢家。这就是股市，一个让人欢喜让人忧的博弈场所。

当前时点既是博弈年报行情的准备期，也是布局来年的关键时期。笔者认为，操作上可关注以下三方面：一是关注派息率、股息率能跑赢银行利率的上市公司，将其作为底仓中的基本标的。二是关注科技新秀股的年报，从中发掘有潜力的个股。三是关注次新股的股本扩张能力，抓住“赚股票”的机会。

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