中信证券：预计或有5万亿元以上从存款流出 投资于“固收+”等资管产品-今日报

新华财经上海8月22日电 中信证券研报分析认为，央行数据显示7月住户存款同比多减7800亿元，非银存款同比多增1.39万亿元。数据反映出居民存款向金融产品转移的趋势，居民存款“搬家”或已开始。此外，M2-M1同比增速“剪刀差”收窄，反映资金活化程度提高，存款沉淀现象减弱。

一方面，自2022年存款利率市场化调整机制建立以来，商业银行从不同渠道引导银行负债端成本有序降低。存款提供的收益压缩，导致对储户的吸引力也随之减弱；另一方面，稳股市定调和一系列托底政策为股票提供了稳定的回报支撑。这可能导致原本偏好安全资产的存款资金，将更容易被高性价比的权益资产吸引。

从超额储蓄的视角来看，2018年以后的超额储蓄累计或超过30万亿元，而2022年以后形成的5万亿元超额储蓄，在短时间内更可能成为用于消费、投资的潜在资金。从存款到期再配置的视角来看，2025年可能有90万亿元以上的存款到期，假设其中5%-10%的资金寻求更高的收益，则流出规模可能在4.5-9万亿元。“搬家”的存款不太可能集中进入权益市场，或倾向于以“固收+”类型的资管产品进行过渡承接，也能实现资金的“间接入市”。

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