三家港股18A生物药企实现盈利！行业的拐点正在到来

继复宏汉霖（02696.HK）、和铂医药（02142.HK）之后，第三家实现盈利的港股18A生物药企出现了。

7月31日早间，康方生物（09926.HK）发布了半年报预告，预计今年上半年将录得净利润不低于23亿元，而上年同期内是亏损6.91亿元。这是公司首次实现半年度盈利。

康方生物此次实现的盈利幅度，远超过复宏汉霖、和铂医药这两家公司。其中，复宏汉霖是预期上半年将录得利润约2亿元；和铂医药则预计实现盈利约200至400万美元。

康方生物这次盈利，主要得益于两方面，一是海外授权获得的首付款。去年12月，公司将核心自主研发的双抗产品“依沃西”（AK112、PD-1/VEGF）在美国、加拿大、欧洲和日本的独家许可权授予Summit Therapeutics，此项交易总金额有望达到50亿美元，彼时也创下中国本土创新药海外授权金额历史性新高。

康方生物表示，公司已在今年一季度收到总计等于5亿美元的首付款，此首付款中的大部分已在半年报内被确认为许可费收入，约为29亿元（人民币），为报告期内公司的收入作出重大贡献，首付款剩余部分将后续分批确认为经营收入。

二是得益于公司创新药物销售带动。据介绍，康方生物的PD-1双抗产品“开坦尼”（PD-1/CTLA-4）自2022年6月上市以来，销售收入不断提高。此外，PD-1单抗产品“安尼可”亦在报告期内持续为公司销售增长做出贡献。

2018年港交所推出了第18A章上市规则，允许未有收入、未有利润的生物科技公司到港上市，截至目前，通过“18A”条款赴港IPO的生物药企（主要是生物技术以及药品行业企业）已达到45家。

由于生物医药研发周期长、投入大，当前不少生物药企的运营主要依靠融资和在手现金在支撑。2021年以来，生物行业持续遭资本寒冬，不少企业股价承压，这带来的直接挑战是融资不易。

IT桔子数据库显示，2022年我国生物医药行业发生融资事件779起，较上年下降22.8%；融资金额为1781.37亿元，较上年下降30.5%。2023年上半年，我国生物医药行业发生融资事件达251起，融资金额为508.09亿元，而这两个数据均不及2022年全年的一半。在这种局面下，生物药企能否实现自我造血能力，变得尤其重要。

生物医药企业相继盈利的消息，对资本市场形成提振效应。

值得注意的是，生物医药企业盈利困难的背后，也跟药品回报不及预期有关。

医保向来是药品最大支付方，而创新药企面临的难题是，通过大幅降价进医保后，却不一定能够如期换来销量提升。不过，国家医保局已在完善创新药的医保支付政策了。

近期，国家医保局对《谈判药品续约规则》进行了调整完善，其中提出对达到8年的谈判药纳入常规目录管理；对未达8年的谈判药，连续协议期达到或超过4年的品种以简易方式续约或新增适应证触发降价的，降幅减半。该调整有利于稳定企业预期，减轻后期创新药企降价压力，也减少创新药续约进医保失败的可能性。

近期，有部分券商建议关注下半年的创新药行情。如东吴证券发布研报表示，经过4-6月的调整A股和港股创新药已经回到相对较低的估值区间，具备性价比，加上当前宏观环境下汇率和利率已经处于高位，人民币升值以及加息停止的预期强，下半年宏观环境向好带来的改善助力创新药行情的启动。此外医保续约谈判新规则边际利好长生命周期大单品的放量，政策鼓励创新方向不变。多重利好推动创新药行情，建议下半年重点关注优质创新药标的的投资机会。

再如民生证券发布研报表示，医药板块从估值和今年二季度基金持仓来看处于历史低位，政策持续边际回暖，建议积极把握医药布局底部机遇，医药板块整体经营持续向上，看好医药创新与复苏方向。

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