环球速读：中国经济处于复苏态势，A股后市机会在哪？

随着2022年报和2023年一季报披露收官，A股市场开始迈入下半场，将会如何演绎，投资者需要把握哪些机会？

5月6日，在第一财经20周年系列活动之第一财经价值投资论坛上，东北证券首席经济学家付鹏、海通证券首席经济学家荀玉根、申万宏源证券研究所副总经理兼首席策略分析师王胜、中信建投证券董事总经理兼首席策略官陈果就宏观经济、下半年投资策略展望进行深入探讨。

(资料图片仅供参考)

其中，王胜和陈果认为，下半年A股指数可能再创新高，但是上行的总体空间有一个峰顶的过程，整体市场呈现结构性机会。

中国经济复苏态势如何？

今年政府工作报告提出，国内生产总值增长目标在5.5%左右。那么中国经济的复苏态势会如何演绎？

“今年总体来看是国内经济往上走、海外经济大方向往下，无非是二者的节奏和相对应结构的变化问题，大家要对这一轮复苏有信心。”王胜认为，今年大的方向肯定是复苏，但复苏的结构可能和很多投资者想象的有些不一样。一方面，基建板块可能较难达到较高的水准，可能出口结构改善带来韧性；另一方面，美国超额储蓄消耗完，可能对国内的复苏形成一定影响。

那么，今年下半年中国的经济发力点会在哪里？在付鹏看来，截至目前，中国经济活动主要聚集在终端居民部门消费方面，当前的状态也是回归正常。“国内经济如果靠内需拉动的话，会非常温和，更多地用时间去换空间，需要两三年左右才会慢慢恢复过来。”

资金面方面，今年3月份，中国人民银行决定降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。下半年是否还会降准，成为市场的一大关注点。

王胜认为，下半年可能会降准。但是荀玉根则认为，降准的可能性不大，现在更需要的是扩大需求、扩大消费。他的逻辑在于，今年过去4个月时间里，中国的货币环境相对偏积极，利率水平偏宽松。

放眼全球市场，美联储加息牵动着市场的情绪。市场普遍认为这是美联储的最后一次加息，那么全球市场的风险扰动能否“喘口气”？

陈果从两个角度分析称，一方面，市场都在等加息周期结束，但如果美联储开始释放降息的信号，也许市场认为这是衰退的确认。若真如此，估值分位偏高但盈利预期还未下修的美股，反而有可能是下行的开始。另一方面，中国经济处于修复状态，所受到的冲击应该有限。

下半年A股指数有望创新高？

今年A股市场在开门红后，目前呈现出沪强深弱的格局。“中特估”成为一个热点，ChatGPT的横空出世也让人工智能板块一跃成为最牛赛道。那么2023年下半场行情将会如何演绎？

“我的判断是下半年市场充满期待，因为从大背景来讲，国内基本面在恢复当中。海外的紧缩周期最高峰时刻可能也在过去，所以国内基本面和海外资金面两个因素叠加，对于A股是偏有利的。”荀玉根称。

陈果则认为，指数在下半年可能会创新高。“今年的指数如果都没办法突破去年7月份的高点会非常意外，至少我认为整体经济的修复，包括大家对于中期的确定性评估显著好于去年。但确实整个经济的休养生息、企业投资、消费者行为的恢复需要时间。大概率今年下半年的指数高度会创新高，但也不会太高，我相信涨得最前面的应该还是科技股或者和科技股相关的指数。”他同时称。

“全球现在典型特征都一样，左手现金，国内的现金就是高股息的‘中特估’；右手虽然要抓成长，但成长明显受到全球利率的挤压，只能不断地炒新题材。”付鹏称。

近期，A股主板市场走势相对较强，双创板短期存在调整压力，这种调整将会持续多久？

在王胜看来，要高度关注降准、存款利率的下行，这顺应了银行自身经营的需求，也顺应了中国金融内在结构性变化的大趋势，在这样的大方向下，市场的底部中枢往上走。但是不宜预期太高，指数有可能再创新高，但是上行的总体空间有一个峰顶的过程，毕竟我们还面临着比较复杂的国际环境。这样的大环境下，市场呈现结构性的机会。

那么下半年哪些行业值得投资？荀玉根认为，投资需要结合基本面。A股前面4个月或者从去年10月底算起，无论是数字经济、AI还是“中特估”，主要是从估值层面上涨或者情绪驱动，基本面的变化稍微少一点。但是从下半年开始，可能基本面的变量更加重要一些，因为今年中报有可能会看到一些子领域业绩恢复更强一些。下半年看好整个TMT领域。

“‘中特估’、AI的波动，通过业绩也能够找到一些还在不断往上恢复的方向。我们觉得5、6月份消费可能有一些机会。”王胜称。

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