全球即时：首席连线｜开源证券魏建榕：四行业公司上半年业绩有望超预期

8月份，A股进入上市公司半年报的密集披露期，业绩成为市场当仁不让的关注焦点。

今年上半年，哪些行业的业绩有望超预期？接下来，热门行业估值水平如何，市场风格轮动又将如何演化等，均是市场热点。

(资料图片仅供参考)

8月5日，开源证券研究所所长助理、金融工程首席分析师魏建榕做客澎湃新闻《首席连线》直播间，就上述问题带来最新展望分析。

开源证券研究所所长助理、金融工程首席分析师魏建榕

“整体来看，今年上半年业绩有望超预期的A股上市公司，主要或集中在4个行业：一是上游资源品行业，二是新能源行业，三是部分高端制造行业，四是有复苏逻辑的行业。”魏建榕表示。

具体而言，魏建榕指出，上游资源品方面，有色金属和煤炭行业，分别有望实现同比近2倍和1倍的业绩增速。其中，有色金属的业绩超预期，受益于下游新能源的持续高景气，煤炭行业则是受益于较高的煤价。

“新能源方面，受需求高涨影响，电力设备行业的业绩增速，有望进一步加快。其中，光伏、电池细分行业的增速，或呈现领先格局。目前，新能源行业的高景气，在近几个月的股价上已有所体现。”魏建榕进一步指出。

高端制造方面，魏建榕表示，看好医疗器械、军工、电子等行业。这部分行业今年上半年的业绩增速应该不错，特别是一些有自身逻辑的子行业，增速或较高。

“此外，看好部分有复苏逻辑的细分行业业绩。如社会服务、交通运输中，部分子行业今年上半年的业绩增速，相较于2021年或有大幅提升。其中，酒店餐饮、旅游景区、航空机场、物流等行业的业绩增速，或非常显著。同时，叠加扩内需、促消费的政策利好不断落地，相关行业的业绩，年内有望持续超预期。”魏建榕称。

行业估值方面，魏建榕表示，今年以来，A股走出了“先下跌、后反弹”的V型走势。总的来说，除创业板当前的估值水平处于中等合理水平，其他主流指数的估值，现阶段均相对偏低。

“具体来看，截至7月底，主流宽基指数的估值水平上，沪深300指数PE为12，处于近5年32%分位水平。中证500指数PE为21，处于近5年23%分位水平。中证1000指数PE为30，处于近5年19.6%分位水平。创业板指PE则为55，处于近5年58%分位水平。”魏建榕说。

对于创业板的估值水平相对较高，魏建榕指出，可以看到，今年4月27日以来市场的反弹行情，主要以成长板块为主。其中，主流热门赛道的涨幅相对较高，如新能源车、光伏、风电、储能、汽车电子等高成长景气赛道。

“例如，新能源板块最新PE为48，处于近5年79%分位水平。汽车板块最新PE为55，处于近5年69%分位水平。”魏建榕进一步指出。

因此，魏建榕认为，经过本轮反弹上涨之后，热门赛道股的估值水平来到了相对高位，短期继续上涨，可能存在一定压力，后续需要盈利增长来消化。

市场风格方面，魏建榕表示，今年行业轮动是A股市场的大课题，接下来，仍较为看好成长风格。

“一方面，虽然市场自4月27号开始的反弹中，成长板块涨幅较高，但中长期来看，成长风格当前的性价比，依然是相对比较好的。”魏建榕指出。

魏建榕进一步指出，另一方面，成长风格对应的往往是景气度较高的行业，而赛道空间较大的行业成长性较好，且整体盈利向上。因此，在拥挤度不高的情况下，仍然比较推荐成长风格。

资金面上，魏建榕表示，高景气的新能源、电力设备仍然获得了资金的青睐。

“日前，基金二季报披露完毕。整体来看，在二季度A股市场震荡回暖的背景下，基金整体规模有了进一步增加，较今年一季度上涨了6.7%，达到了26.6万亿。其中，主动偏股型基金规模为5.1万亿，环比增加7.7%。”魏建榕说。

资金对不同行业的青睐度方面，魏建榕指出，可以看到，偏股型主动权益基金方面，相对今年一季度，增持最多的主题是，是高景气度的新能源板块，及存在修复预期的消费服务等板块。减持最多的，则是金融、地产、TMT等。

“同时，高景气的电力设备，也获得了北向资金青睐。而银行、房地产等行业，同样是北向资金净流出最多的行业。”魏建榕表示。

魏建榕指出，7月份以来，北向资金净流入较多的板块，分别是电力设备、汽车、医药生物等。净流出最多的，则是银行、房地产、电子等。

市场成交方面，去年量化资金一度成为市场焦点。对于目前量化在全市场中的占比，魏建榕表示，虽然量化策略成交在A股总成交中的占比已经不低，但在全市场还不是主导地位。去年量化每日成交在全市场的占比，约在20%的量级。

对于量化资金加剧市场波动的观点，魏建榕认为，整体来看，量化交易不是助涨助跌的根源，根源是底层的策略同质化。

“策略同质化，导致市场在急涨急跌时交易趋同，从而导致波动加剧。例如，市场持仓的同质化，会导致卖出时交易比较拥挤，便会形成‘负反馈’，导致市场跌幅被进一步加大。”魏建榕指出。

对于接下来量化在A股的表现，魏建榕认为，两方面的挑战不容忽视。

“一方面，是如何对风格切换的快速响应。在行业和风格剧烈切换的行情底下，有些量化策略可能因为前瞻性不够，所以会面临阶段性的失效。另一方面，便是策略同质化。”魏建榕指出。

“量化这两年规模上的很快，换手率也不低，再加上策略开发相似度较高，已可以明显感觉到策略收益被摊薄了，同步卖出的下跌风险也在加大。”魏建榕进一步指出。

不过，魏建榕表示，目前A股的量化交易正从多方面尝试进一步完善，如加速和基本面融合、重视另类数据、对阿尔法策略的微观结构进一步解构等。

配置方面，魏建榕表示，就估值层面，医药生物板块近期行情虽然表现不佳，但估值性价比已经处于历史高位。

“截至二季度末，公募持有生物医药仓位相对沪深300的超配比例，已降低至1.5%，达到2009年第三季度以来的最低水平。因此，医药的中长期性价比已经凸显。”魏建榕表示。

操作上，魏建榕建议投资者，可以对券商金股重视起来。

“目前，市场上大部分的券商，在每月初都会披露十大金股，高度汇集融合了风格选择、行业配置、选股择时等多维度观点。一定程度上，体现了分析师的一致预期。同时，券商金股还兼具了量化分析系统吸收基本面研究的前瞻性。”魏建榕表示。

不过，魏建榕提醒投资者，随着市场对券商金股关注度的提升，投资者想在券商金股组合中获得更多超额收益，需要对券商金股进一步优选。

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