国常会连续两周重磅定调，降准要来了？

4月13日召开的国常会决定，针对当前形势变化，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业，个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。

这是国常会一周内第二次重磅定调货币政策，4月6日的国常会已发声称“要适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持”。

从最近几年的经验来看，在国常会提出下调存款准备金率的要求后，央行通常会在一周之内响应实施，市场人士普遍分析称本次应该也不例外。比如2021年7月7日，国常会提到适时运用降准等货币政策工具，两天后，中国人民银行宣布将于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元；同年12月3日，国常会再次提到“适时降准”，三天后，央行宣布将于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元。

中国民生银行首席研究员温彬解读称，本次国常会对金融工作的部署十分及时和必要，既能够起到稳定市场预期的作用，又有助于促进货币政策发挥逆周期调节功能，稳定经济大盘。

在去年7月和12月降准之后，如今再次推出降准工具，向市场释放了金融持续加大力度支持稳增长的明确信号。本次降准释放的长期资金，不仅有助于降低金融机构资金成本，从而引导实体经济融资成本下降，发挥逆周期调节作用，而且有助于银行等机构拥有充足资金配置国债、地方政府专项债等，配合财政政策靠前发力。

温彬预计央行将尽快部署降准的实施安排，本月15日是一个可选窗口，一方面可用释放的一部分资金置换到期的MLF；另一方面，在本月实施降准，也处于美联储再次加息和缩表之前的窗口期。如果降准在本周落地，本月降息的概率会相应降低，但银行会持续向实体经济合理让利，降低综合融资成本，本月也可能通过压降点差的方式降低LPR报价。

东方金诚首席宏观分析师王青判断，部署降准释放货币政策“加力”信号，背后是近期经济下行压力加大，需要宏观政策适时对冲。降准有三个作用：一是直接增加银行放贷能力，助力宽信用；二是通过为银行降低资金本，引导LPR下调，企业和居民贷款利率也会随之下行，但往往需要连续降准两次，才能达到LPR最小5个基点的下调步长要求；三是政策信号意义，即除了推出科技创新和普惠养老再贷款等定向支持政策外，总量型货币政策也在加码。

“根据近年惯例，国常会部署后，降准通常会在一至两周内落地，估计本次全面降准0.5个百分点。”王青表示，部署降准并不意味着政策性降息的可能性被排除。考虑到当前地产下行和疫情波动的态势，降息更能起到扭转楼市预期，直接降低实体经济融资成本的作用。2019年以来的政策操作显示，下调MLF利率无须事前“预告”，本月15日或本月政治局研究经济工作会议后，降息可能落地。考虑到当前强出口对人民币汇率形成有效支撑，美联储5月加息提速不会对国内央行降息有实质性制约。

图片来源：视觉中国

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