可转债市场整体成交额超过千亿元 可将部分转债品种作为正股的替代品

5月11日，转债市场成交额达到1111亿元，一举突破千亿元整数关口，创出去年10月30日以来的新高。至此，转债市场成交额已连续4个交易日持续放量，当日成交额较前一个交易日增加278亿元，增幅为33.37%。

《证券日报》记者对同花顺数据统计后发现，5月11日，在358只可转债中，有234只上涨，占比65.36%。其中，有51只可转债涨幅超过2%;英联转债、尚荣转债涨幅均超20%，分别为26.09%、24.63%;宝莱转债、智能转债、金陵转债、晶瑞转债、联得转债、三超转债等6只可转债涨幅也均超10%。

对于当日可转债市场的走势，优美利投资总经理贺金龙在接受《证券日报》记者采访时表示，“可转债市场整体成交额超过千亿元，成交量持续放大，但比去年10月份的上涨行情相对更温和。从涨幅榜来看，贡献最大的是容易被短线游资炒作的小盘可转债和大宗商品类可转债。按照往年经验，可转债市场成交量较大时，剩余规模小、短期没有强赎风险的可转债通常会出现盘中暴力拉升，甚至会出现涨停或停牌的情况。投资者如果想参与，最好选择价格较低的可转债提前埋伏，或在价格回撤充分后买入，等待轮动拉升，切忌盲目追高。”

在5月11日的交易中，成交额超过10亿元的可转债达27只。其中，正元转债、蓝晓转债、小康转债、久吾转债、宝莱转债、迪龙转债等6只可转债成交额均在50亿元以上;中钢转债、伊力转债、尚荣转债、九洲转债、银河转债、晶瑞转债、广电转债、新天转债等8只可转债当日成交额均在20亿元至50亿元之间。

记者进一步统计后发现，在上述51只涨幅超过2%的可转债中，震安转债、精达转债、特一转债、航新转债、洪城转债等5只可转债的正股价格当日涨幅也均超过5%。

对于可转债市场的后市投资逻辑，富荣基金固定收益部总监吕晓蓉对《证券日报》记者表示，“伴随一季报业绩的披露，前期业绩向好但估值过高的正股或出现回调，可转债市场可关注高估值券的回调压力。”

“近期可转债走势分化并不明显，波动也不大，转股溢价率也不高，比较依赖正股的表现。未来，低估值可转债有效性较高，在溢价率压低的情况下，可多关注正股表现。”私募排排网研究员孙恩祥对《证券日报》记者表示。

中金公司固定收益研究团队表示，在可转债市场，目前估值已被充分压缩，近期已零星出现“跌不动”的情况，即便是大券也存在低估机会。另外，近期上市可转债品种较多，定价大多较为理性，将提供更多投资机会。

兴业证券债券策略团队表示，当前可转债市场整体估值处于中枢附近，近期波动较小，可以等待市场选出方向后再做安排。弱资质的转债新券上市定位较低，转债走势更多依赖正股表现。操作是，可选择估值合理、受益于行业整体回暖、业绩确定性较高的品种。在白马股波动加大的市况下，可将部分转债品种作为正股的替代品。

天风证券建议从两条路线来择券：一是低价的工具型转债。对于目前低估值板块而言，部分转债的投资回报比可能会超过相关正股。一方面，债底提供了较好的安全边际，另一方面部分标的的潜在下修因素也可能提供一定的超额收益。第二，估值合适的高弹性标的。在前期高估值正股调整的过程中，部分标的的性价比有所提升，可以用来增加组合的进攻性。前期高估值转债在3月份以来的估值压缩之后，其转股溢价率逐渐进入合理区域，部分中高价位转债投资回报比基本取决于自身正股估值和基本面情况。