光大证券高瑞东：基建有望维持两位数增长

中新经纬4月19日电 对于一季度宏观经济数据表现，光大证券首席宏观经济学家高瑞东等人发布研报称，疫情大考下3月经济数据交卷，整体符合预期。投资受冲击较小，基建投资增速如期大幅回升，房地产和制造业投资累计增速依然保持正增长；消费受冲击较大，社零同比转负，必选消费表现较好，可选消费、汽车、居住类等表现较差。

研报指出，一季度GDP增速4.8%，二季度GDP或继续在低位震荡寻底。一是内需方面，国内疫情传播尚未全面阻断，疫情对于消费和供应链的冲击短期或继续发酵；二是外需方面，3月进口转负，叠加全球总需求扩张速度放缓，预计出口将持续回落。

研报认为，为实现全年5.5%增速目标，政策需再次发力加码，三条主线将继续推进，一是加快基建投资发力节奏，尽快稳定内需；二是继续推进房地产政策自下而上放松，防止开发投资增速下半年转负。三是继续助企纾困，稳定制造业投资复苏势头。

基建方面，如期继续反弹，电热燃气及水和公共设施投资是主要发力点。

3月广义基建同比增速达到11.8%，比1-2月的8.6%提升了3.2个百分点。电热燃气及水和公共设施投资是主要发力点，公路、铁路则表现较差。疫情冲击下，基建发力紧迫性再次提高，预计上半年会持续发力，增速有望维持两位数增长。

地产方面，销售持续恶化，投资短期韧性较强，自下而上的政策放松将继续推进。

近期一二线城市地产销售加速回落，全国销售继续下滑。3月房地产投资单月增幅小幅转负，与到位资金、新开工、竣工等大幅转负的指标出现分歧，原因在于开发投资受到了土地购置费、过往项目持续施工和建材价格走高的支撑。但是，假如房地产销售持续恶化，会冲击开发商新开工和购地倾向，进而冲击下半年的开发投资增速。预计二季度，房地产自下而上的因城施策的放松会持续推进。

制造业方面，同比增速大幅回落，环比表现略低于季节性。

3月制造业投资同比大幅回落，主要因为基数扰动，以环比来看，3月制造业投资环比增速34%，略低于历史同期的39%。分链条来看，除运输设备，制造业各行业的环比低于历史同期。上游价格偏高、终端需求不振、利润增速回落、库存高企等问题，会削弱制造业复苏的动能，助企纾困政策仍然需要进一步发力。

消费方面，3月单月同比增速转负，必选消费表现较好。

3月疫情散发对居民线下出行和消费带来了较大的冲击，社零同比增速-3.5%，餐饮零售额同比增速回落至-16.4%。分项来看，仅粮油食品、医药、饮料品类表现较好，其余日用品、可选消费品、汽车、石油制品及居住类商品增速均出现回落。(中新经纬APP)

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